预期全球宏观经济二季度进入低谷
市场预期美国二季度面临新一轮年中放缓,欧洲继续衰退但在一季度已筑底。外围市场依然对中国经济增速抱有过高的期望。
对原油市场影响最大的美国,消费、私人投资以及政府开支二季度均面临下滑。但我们认为幅度好于往年,三月极弱的新增非农就业数据大概率不会重复。
大跌的疑问:宏观经济与实体需求不会在一夜之间崩塌
自4月12日黄金崩盘后原油等其他大宗商品同样出现了大幅跳水,然而美股和欧元却较为平稳。这说明虽然商品市场表现夸张,但宏观经济风险不大,经济走弱并非大宗商品下跌的直接动因。
从Brent原油价格以及表征海运原油实际购买行为的波罗的海原油租船指数来看,实体需求依然存在,下游在原油价格低点时出手买入。
除Brent原油之外,全球原油供给未明显宽松
我们用原油期货合约近远月价差来表征原油现货的紧张程度,如果近月合约价格相对远月合约价格走高时说明现货易涨难跌。除去Brent原油之外,WTI与阿曼原油近远月价差均出现上升,显示美国国内与中东地区原油并未供给过剩。